千倍市盈率，折射出的是價(jià)值挖掘勝利的歡呼，還是市場投機(jī)者的歇斯底里？根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，在已經(jīng)披露2006年年報(bào)的公司中，26家公司股票的市盈率在500倍以上，9家公司市盈率在1000倍以上。如果算上仍未披露年報(bào)的上市公司，以及年報(bào)業(yè)績虧損市盈率已無意義的困難戶，數(shù)百上千倍市盈率的隊(duì)伍還將壯大。



  市盈率幻象之下，多是小盤、低價(jià)股的特征，以及種種可能導(dǎo)致上市公司業(yè)績突飛猛進(jìn)的“題材”。提前發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值，是證券市場的魅力所在；然而這些題材又往往虛虛實(shí)實(shí)，真假難辨。



  渝開發(fā)(8.25,0.24,3.00%)以3317倍市盈率位居榜首。這家重慶城投控股的國有上市公司業(yè)績一般，并且曾因與德恒證券委托理財(cái)而蒙受巨額損失。然而大股東重慶城投向公司注入資產(chǎn)，卻讓市場聯(lián)想到重慶城投借渝開發(fā)整體上市的可能性。因此盡管公司去年每股盈利不到7厘錢，其股價(jià)仍然從去年年底開始翻了一倍。



  整體上市預(yù)期多是針對(duì)有國有大股東背景的上市公司，對(duì)于民營控股上市公司，或者股東并不具備實(shí)力的國有控股上市公司而言，資產(chǎn)注入則往往是支撐高企的市盈率的不二法門。1900倍市盈率的華儀電氣(29.00,1.25,4.50%)在其中比較典型，也算得上比較靠譜：這只原名“蘇福馬”的股票在股改過程中實(shí)施重組，華儀集團(tuán)以高壓電器和風(fēng)電設(shè)備相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債與蘇福馬的全部資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行置換，公司的主營業(yè)務(wù)從林業(yè)機(jī)械制造、人造板生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楦邏弘娖�、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域。



  600倍市盈率的鵬博士(25.53,-0.77,-2.93%)也是依靠定向增發(fā)，收購了北京電信通，成為市場上唯一的ISP概念股。由于有實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)注入動(dòng)作，華儀電氣和鵬博士是眾多高市盈率股中少有的高價(jià)股，股價(jià)都在26元左右。



  外資并購也是很容易吊起市場口味的題材。但是除了徐工科技的外資并購確有其事，其他的個(gè)股應(yīng)屬“緋聞主角”。精倫電子(6.45,0.10,1.57%)因?yàn)楣蓶|里有外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)橡國國際而充滿想象空間。風(fēng)險(xiǎn)投資歷來是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，所投項(xiàng)目里失敗的占八九成，只靠一個(gè)成功案例就能賺上幾十倍。但是精倫電子這樣每股收益1分錢、勉強(qiáng)沒有被ST的公司，似乎并不屬于后一種情況。有外資概念的還有950倍的寧波東睦(8.28,0.06,0.73%)，除了控股股東是外資，無任何其他基本面亮色。



  市盈率1910倍的歲寶熱電(27.68,2.52,10.02%)被追捧的原因則略顯特殊。由于持有2.2億股民生銀行(12.26,-0.14,-1.13%)，歲寶熱電自身僅1分錢的每股收益已經(jīng)不再重要：2007年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告即將按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編寫，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公允價(jià)值，上述民生銀行股權(quán)將給歲寶熱電的股東權(quán)益帶來顯著提升。雖說這只是一個(gè)會(huì)計(jì)處理的變更，并沒有造成公司價(jià)值的實(shí)際改變，但也難擋市場炒作的熱情。截至昨日，歲寶熱電已經(jīng)攀升至25.16元。



  S股也構(gòu)成了高市盈率股的一部分。未股改公司數(shù)量已經(jīng)越來越少，但是這種與價(jià)值并無直接關(guān)系的只“稀”不“缺”，竟然也成了一些投機(jī)資金追逐的稀缺資源。S商社(7.92,-0.09,-1.12%)去年凈利潤不到前年的十分之一，但依然被惡炒。唯一可以講得通的是：S股在今后的股改中，有較大可能性得到注資式重組。然而此等空中樓閣，落地的幾率卻無從知曉。同樣情況的還有去年凈利大幅下降的S藍(lán)石化(21.67,0.77,3.68%)。該股股價(jià)已經(jīng)超過20元，市盈率達(dá)到1000倍。



  接下來的，就只有純粹的績差、小盤、低價(jià)股了。國際實(shí)業(yè)(6.58,0.08,1.23%)、ST天儀(6.47,0.11,1.73%)、*ST禾嘉、*ST興發(fā)(5.66,-0.08,-1.39%)和飛亞股份(7.90,-0.09,-1.13%)等都屬于此類。飛亞股份甚至遭到“大非”股東減持，東風(fēng)科技一季度報(bào)已經(jīng)預(yù)告虧損。今年2月以來的績差股炒作行情，與散戶的低價(jià)股情節(jié)不無關(guān)系，也透露出市場上博傻的資金不在少數(shù)。



  “光看市盈率的價(jià)值投資已經(jīng)過時(shí)了。”一家大型基金公司投資總監(jiān)近日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說。低市盈率不意味著值得投資，高市盈率也并不一定構(gòu)成拋售的理由。未來的成長性才是更重要的指標(biāo)。上千倍的市盈率，沒有真實(shí)的成長支撐，[color=red]最終只能是一種幻象[/color]。