今年以來，隨著一些題材股行情的火爆，“題材股”成了眾矢之的。有些人認(rèn)為，炒題材就是游資的過度投機和博傻，題材股大幅上漲就是“垃圾股升天”，違背價值投資理念。筆者的觀點是，對炒作題材要作具體的分析。 



  注重上市公司的題材是理性投資的表現(xiàn)。推薦一只股票時，僅講它的每股稅后利潤是不夠的，旁人一定會問它有什么題材。我認(rèn)為，關(guān)心題材本身并沒錯，每股業(yè)績、市盈率僅反映上市公司上一年的情況，不能說明現(xiàn)在，更不能代表未來，而題材，包括重組、購并、定向增發(fā)、注資、借殼上市、送股、重大項目合同、重要新產(chǎn)品問世等體現(xiàn)了這家公司的成長性，只要這種題材是上市公司公開發(fā)布的、確實可靠的，或者是經(jīng)過分析可以預(yù)期的，那么，關(guān)注題材、發(fā)掘題材甚至炒題材，動態(tài)地、全面地分析上市公司價值，較之靜態(tài)地看過期報表無疑要進步得多，實際上也是價值投資。 



  炒題材在境外成熟股市上也頗為流行。例如在美國股市每年漲幅前10名的股票均是小盤題材股，去年年初無錫尚德在美國上市時，業(yè)績雖很一般，但美國的投資機構(gòu)大炒其“新能源”題材，將股價炒到40—50美元，市盈率高達(dá)200多倍。香港股市前幾年漲幅最大的股票也是題材股，即購并題材，近幾年漲幅最大的也是題材股。而那里的大盤藍(lán)籌股的市盈率大多不到20倍，由此可見，即使在成熟股市上，題材股也比大盤藍(lán)籌股風(fēng)光。 



  目前在價值投資名義下的大盤藍(lán)籌股炒作的其實也是題材。例如工行、中行，其每股收益大大低于市場平均水平，為什么有那么多人看好它，無非是認(rèn)為今后會有很高的成長性，這難道不是炒題材嗎？又如中石化，這一兩年來股價翻了幾番，無非也是靠題材，如能源概念、私有化概念、重組概念等。不少自以為“價值投資”的人，實際上是自覺或不自覺地在把大盤藍(lán)籌股當(dāng)作題材來炒，不必自鳴清高。 



  題材股漲幅雖大，但不能與“垃圾股升天”畫等號。別看不少中小盤題材股近期升勢嚇人，但從月線上看，其3500點時的股價僅為2001年2245點時的三分之一左右，只相當(dāng)于600—800點的水平，談何“垃圾股升天”？誠然，一些題材股歷史上給人們的印象確實是垃圾股，但不少公司經(jīng)過股改、重組、注資、整合，已脫胎換骨，扭虧為盈，找到了新的經(jīng)濟增長點，展示出高成長的美好前景。若再以老眼光把它們稱作垃圾股或因未捕捉到它們的股價翻幾番的大機會而耿耿于懷，未免有些固執(zhí)和偏見。 



  題材股與藍(lán)籌股近期不再勢不兩立。去年的“二八”現(xiàn)象中，僅大盤股漲，中小盤股則沒戲。今年中小盤題材股成為市場的主流熱點，但由于大盤藍(lán)籌股控制著指數(shù)權(quán)重，很容易影響題材股的走向。早先，只要藍(lán)籌股下跌，題材股便偃旗息鼓。但近來不論藍(lán)籌股是漲是跌，題材股照樣我行我素，“八二”現(xiàn)象依舊。這表明盡管大盤藍(lán)籌股不時會表現(xiàn)一下，但中小盤中低價注資重組概念的題材股有著強大的內(nèi)在上漲動力，是有生命力的。 



  對題材股的炒作也要理性。一是要考慮大盤在高位的震蕩因素，進退有度；二是要與現(xiàn)在的價值相匹配，不能過多地透支成長性；三是[color=red]題材來源要正規(guī)，即來自上市公司公告，不能道聽途說，捕風(fēng)捉影[/color]；四是對題材要獨立思考，注重控股比例。因此，對題材也應(yīng)是“[color=red]分析好，大有益[/color]”。 

有道理，李嘉誠做一輩子實業(yè)，不如其子重組盈科風(fēng)光。