只有最狡猾的投資者才能生存和發(fā)展。同理，只有最狡猾的投資機(jī)構(gòu)才能生存和發(fā)展。在相同的條件下，個(gè)人投資者的生存能力要強(qiáng)于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者投資受損后忍耐力強(qiáng)，生存能力強(qiáng)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，股票市場(chǎng)實(shí)施的是淘汰制，只有最狡猾的投資機(jī)構(gòu)才能生存和發(fā)展，這是惟一判斷投資機(jī)構(gòu)生存能力的標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，股市中已經(jīng)有多家曾風(fēng)光一時(shí)的投資機(jī)構(gòu)被淘汰，分析他們失敗的原因，最主要的是因?yàn)樗麄兊呐袛嗍д`，沒有達(dá)到最狡猾的水平，而被更狡猾的機(jī)構(gòu)投資者消滅。國(guó)外特大的投資機(jī)構(gòu)，在股市中生存幾十年，已發(fā)展到超級(jí)投資機(jī)構(gòu)水平的，必定是最狡猾的投資機(jī)構(gòu)。這不是什么理性投資和非理性投資的問題，是因?yàn)槔麧?rùn)最終來源的性質(zhì)，決定了最后生存者只能是少數(shù)，或者說最后獲利者只能是少數(shù)，而且是最狡猾的少數(shù)。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，投資判斷失誤將遭受兩方面損失，一是投資的資本損失，二是投入的人力資本損失，投入的研發(fā)資本沒有收益反而導(dǎo)致研發(fā)失誤，招來巨大的資本損失。這兩方面的損失有時(shí)會(huì)帶來致命的后果。股市的波動(dòng)有時(shí)是非理性的，不能單純依靠理性的理論來判斷，必須有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)和狡猾的智慧才行。好運(yùn)氣能帶來好利差，但好運(yùn)氣不能處處相伴，要想在股市中生存、獲利還得依靠狡猾的智慧。在股市中，有些違法違規(guī)的投資機(jī)構(gòu)，利用做假賬、傳播假信息和暗箱交易來達(dá)到拉高股價(jià)，乘高出貨的目的。這類行為直接破壞了股票市場(chǎng)的價(jià)值功能，有損于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。狡猾的行為和違法違規(guī)之間應(yīng)有度量界限，操作中可以使用靈活的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，但不能違法違規(guī)，否則股市大亂，體現(xiàn)不出股票市場(chǎng)的價(jià)值功能。 

生存問題是最現(xiàn)實(shí)的問題，傳統(tǒng)理論的缺陷是從理論到理論，脫離了現(xiàn)實(shí)中的條件，即沒有把機(jī)構(gòu)投資者的生存成本計(jì)算在內(nèi)，沒有考慮到機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)中是怎樣生存和發(fā)展的，沒有考慮到機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的投資成本有巨大的差異，以及機(jī)構(gòu)投資者持有大量的資金和研發(fā)力量，他們?yōu)榱松�存�?huì)采取什么樣的措施和行動(dòng)，會(huì)給股票市場(chǎng)帶來什么樣的變化。傳統(tǒng)理論沒有認(rèn)真地研究這些現(xiàn)象，因此也就沒法解釋股市的行為。傳統(tǒng)理論強(qiáng)調(diào)的是股市中股票的市盈率和投資價(jià)值，[color=red]但現(xiàn)實(shí)是機(jī)構(gòu)投資者能否堅(jiān)持到具有低市盈率和高投資價(jià)值時(shí)其本身還能存在[/color]。高成本的投資機(jī)構(gòu)絕不會(huì)長(zhǎng)期等待，使自己坐吃山空。另一方面投資機(jī)構(gòu)是不能依靠吃紅利而生存的，低市盈率和高投資價(jià)值的機(jī)會(huì)不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，它僅適合于某些個(gè)人投資者為吃紅利而入市購(gòu)買股票。即使投資機(jī)構(gòu)選擇低市盈率的股票，[color=red]其目的也是為了博取更大的差價(jià)利潤(rùn)[/color]。學(xué)者們?cè)谧l責(zé)散戶的投機(jī)性太強(qiáng)之時(shí)，則把理性投資寄托在機(jī)構(gòu)投資者身上，但是他們卻沒有考慮到投資機(jī)構(gòu)的生存成本有多大，如果沒有投機(jī)性炒作，投資機(jī)構(gòu)是根本無(wú)法生存的。以四川長(zhǎng)虹為例，它在歷史上最低市盈率僅為3倍左右。即使在此時(shí)買入四川長(zhǎng)虹，近幾年所交納的配股、增發(fā)股的資金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于紅利。但如果在最低點(diǎn)7元多買入（1996年春季），在10股送6股之后的最高點(diǎn)66元多拋出（1997年春季），利差有多大呢？這利差可能相當(dāng)于[color=red]四川長(zhǎng)虹的100多年的紅利[/color]，當(dāng)然這差價(jià)利潤(rùn)的最終來源也是來自其他人的虧損。[color=red]現(xiàn)實(shí)時(shí)時(shí)刻刻教育著入市的投資者，投資者所采用的投機(jī)行為是事實(shí)教訓(xùn)的結(jié)果，也是適者生存的結(jié)果，無(wú)可非議。再好的企業(yè)素質(zhì)，其產(chǎn)品都會(huì)有從興旺到衰退的過程，只是時(shí)間有長(zhǎng)有短而已，任何人也沒有辦法把歷史每一階段的新興產(chǎn)品都納入自己的企業(yè)之中，企業(yè)的業(yè)績(jī)總是起伏波動(dòng)，因此其上市股票價(jià)格起伏波動(dòng)也是正常現(xiàn)象。[/color]至于股市中的投資者對(duì)該股票采用何種投資方式，完全是個(gè)體自身判斷的結(jié)果。 

適者生存，環(huán)境改造生存者，這是自然界中的現(xiàn)象。同樣在股票市場(chǎng)中受生存法則的制約，散戶和機(jī)構(gòu)投資者都存在著學(xué)習(xí)和適應(yīng)的過程，早一步適應(yīng)，早一步獲利生存。 

進(jìn)入股票市場(chǎng)，就要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或收益的選擇，任何人的目的都是要回避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的收益。為了達(dá)到這個(gè)目的人們想盡一切辦法，絞盡腦汁企圖破譯股市的密碼。然而股票市場(chǎng)幾百年來，仍然是個(gè)謎，誰(shuí)也沒有找出一件戰(zhàn)無(wú)不勝的法寶。[color=red]因?yàn)楣墒胁▌?dòng)是動(dòng)態(tài)的，是人們斗智斗勇、相互博弈的結(jié)果[/color]。常規(guī)的和非常規(guī)的事件，正常的和意外事件，隨時(shí)都可能造成股市的波動(dòng)。操作者要從歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中，[color=red]盡量使自己具備狡猾的智慧，從而減少操作的失誤[/color]。[em15]充滿了血腥的市場(chǎng)！